Le succès de Tapestry dans le cadre de l'acquisition de Capri pour 8,5 milliards de dollars dépend de la gestion et des relations

Aug 25, 2023

« L'attention portée aux facteurs « immatériels » ou aux problèmes liés aux personnes est l'un des éléments les plus critiques pour faire fonctionner une stratégie d'acquisition », ont écrit le professeur Vladimir Pucik et Paul Evans dans « Managing Complex Mergers ».

Tapestry, Inc., la société de mode qui possède Coach et Kate Spade, vient de terminer son quatrième trimestre avec de faibles résultats commerciaux. Les revenus sont restés stables à 1,6 milliard de dollars, ce qui a plafonné une année globalement stable à 6,7 milliards de dollars. Mais cette nouvelle a été éclipsée par l'annonce plus importante selon laquelle Tapestry avait conclu un accord définitif pour acquérir Capri Holdings, la société mère de Versace et Michael Kors, pour 8,5 milliards de dollars dans le cadre d'une offre entièrement en espèces de 57 dollars par action. Les deux conglomérats de mode génèrent environ 12 milliards de dollars de revenus combinés.

Capri a fait encore pire au cours de son dernier trimestre, terminé le 1er juillet, avec des revenus en baisse de 9,6 % à 1,2 milliard de dollars. Et il est resté stable au cours de l’exercice 2023, avec des revenus de fin d’année à 5,6 milliards de dollars.

Compte tenu de l'annonce de l'acquisition, ou de ce que l'on pourrait appeler une fusion entre quasi-égaux, il est difficile de visualiser les résultats de Tapestry sans prendre en compte Capri.

Ensemble, la société issue du regroupement et ses six marques sont confrontées à des défis de croissance sur le marché américain du luxe qui ont récemment connu une stagnation, en particulier parmi les consommateurs ambitieux qui sont la cible principale des marques phares Coach et Michael Kors. Le pro forma Tapestry estime que les Amériques représenteront 61 % de son marché.

De plus, chaque entreprise dépend fortement de ces deux marques pour ses revenus. Près des trois quarts des revenus de Tapestry sont générés par Coach et environ 70 % de Capri par Michael Kors, et aucun des deux n'a connu une bonne année, avec des revenus de Coach en hausse de 1 % et Michael Kors en baisse de 2 %.

Aucune des autres marques des deux produits phares ne montre non plus beaucoup d’étincelles. Les marques Versace et Jimmy Choo de Capri jouissent d'une véritable crédibilité en matière de luxe, mais Versace n'a gagné que 2 % l'année dernière, pour terminer avec 1,1 milliard de dollars, et Jimmy Choo a augmenté de 3 % à 633 millions de dollars. Kate Spade de Tapestry a chuté de 2% à 1,4 milliard de dollars, et Stuart Weitzman a chuté de 11% à 282 millions de dollars.

Dans l'ensemble, la PDG de Tapestry, Joanne Crevoiserat, a un chemin difficile à parcourir, et les outils dans sa boîte à outils sont en grande partie opérationnels et financiers, bons pour gérer l'entreprise combinée, mais pas nécessairement le type de prouesses en matière de marketing ou de marque requis pour affronter les défis de l'industrie. les principaux conglomérats de mode de luxe, LVMH (85 milliards de dollars) et Kering (22 milliards de dollars).

"Devant les résultats incroyables obtenus récemment par les géants européens du luxe comme LVMH, Kering, mais aussi Hermès, Chanel et bien d'autres, il n'était pas surprenant de voir émerger des concurrents potentiels", observe Corine Cohen, professeur de droit des marques de luxe. marketing et management à EDC Paris Business School.

"Le conglomérat Tapestry/Capri ne sera pas le seul dans les années à venir, mais tous ne réussiront pas", a-t-elle déclaré, ajoutant : "Gérer une marque de luxe est très spécifique".

La société d'investissement TD Cowen juge l'opération attrayante en raison de son ampleur. "La société issue du regroupement pourrait générer 12 milliards de dollars de revenus ou détenir 6 % du marché mondial des vêtements et accessoires de luxe, évalué à 200 milliards de dollars."

L'entreprise privilégie également les synergies attendues qui seront réalisées, notamment dans les solides capacités numériques que Tapestry prêtera à Capri. Tapestry génère environ 29 % de ses revenus grâce au numérique, contre 18 % pour Capri.

Des synergies sont également possibles en apportant à Coach des informations sur l'assortiment de vêtements et de style de vie de Michael Kors, qui n'a pas réussi à étendre la marque au-delà des sacs à main et autres accessoires. Seulement environ 5 % des revenus totaux de Tapestry proviennent de l'habillement, contre 18 % pour Capri.

Et à l’inverse, il estime que « l’exécution impressionnante de Coach » par Tapestry pourrait contribuer au redressement de la marque Michael Kors.

Tirer parti de l'immobilier commercial de premier ordre sera un autre avantage dont l'entité issue du regroupement bénéficiera, selon JLL Richard Hodos de JLL, vice-président des services de vente au détail, qui a travaillé sur l'immobilier avec les deux sociétés.

« Avant, ils n'avaient pas le poids nécessaire pour affronter les gorilles de 900 livres, comme LVMH, Kering ou Richemont, dans les espaces prime des centres commerciaux A+. Désormais, ils seront mieux placés », a-t-il déclaré.